解读2026啤酒半年报——行业告别利润“狂飙”：华润、青岛、燕京等密集调价，下半年啤酒还会涨价吗？

2026年，啤酒上市公司半年报披露完毕。从头部企业的业绩指标看来，过去两年不断刷新市场期待的“利润狂飙”并未如期而至。

据Wind数据，华润啤酒、青岛啤酒、燕京啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒5家头部企业2026年上半年实现营业收入合计648.61亿元，归母净利润合计119.58亿元，营收与去年同期基本持平，净利润则微降2.57%。分企业看，燕京啤酒、珠江啤酒两家净利润增长在10%以上，此前连续两年增超45%的燕京啤酒，今年上半年净利润增幅不到27%。

当前酒类产业与消费市场面临多重压力，产业调整仍处于进行时，中国啤酒行业正经历从规模扩张向价值重塑的关键转型期。

(资料图)

今年上半年啤酒企业加大降本力度，以对冲净利润增速的放缓。同时，燕京啤酒、华润雪花、青岛啤酒及喜力啤酒均宣布上调相关价格。下半年，啤酒企业将如何应对新一轮的增收挑战？还会继续涨价吗？

净利告别“高涨”，降本成为稳业绩核心手段

中国啤酒产量已连续多年下滑，行业进入缩量竞争时代。在这样的背景下，啤酒企业依靠销量增长和产品高端化拉动利润的空间越来越小，尤其是高端化战略在经历了数年狂奔后，似乎正接近天花板。

《每日经济新闻·将进酒》对比连续三个上半年周期发现，5家啤酒企业整体营业收入规模处于震荡停滞状态。2024年上半年，5家企业实现合计营收637.05亿元，同比微降1.02%；2025年上半年，合计实现营收650.28亿元，同比增长2.08%；2026年上半年，再度微降0.26%至648.61亿元。

前两年，高端化带来的利润“高涨”却成为行业亮点。从去年开始初见端倪的利润端承压，在今年上半年更为明显。

2024年上半年5家啤酒企业合计实现净利润105.06亿元，同比增长6.99%；2025年上半年合计净利润升至122.73亿元，同比增幅扩大至16.82%。然而，今年上半年却出现明显反转，增幅大幅放缓：合计净利润回落至119.58亿元，同比下滑2.57%。

分企业来看，行业分化持续加剧，头部企业华润啤酒2025年上半年净利润同比增长23%，2026年上半年同比转为下滑；青岛啤酒2025年上半年净利润同比增长7.21%，2026年上半年增幅大幅收窄；重庆啤酒净利润持续同比下滑，2025年上半年同比下滑4.03%，2026年上半年降幅扩大近4个百分点；仅燕京啤酒、珠江啤酒保持净利润正增长。

值得一提的是，5家啤酒企业持续通过全链条成本管控对冲营收端和利润端的增长压力。2024年上半年5家企业合计营业成本349.03亿元，同比下降3.99%；2025年上半年合计营业成本344.13亿元，同比继续下降1.4%；2026年上半年合计营业成本进一步降至339.62亿元，同比下降1.31%。

显然，在营收端增长乏力、利润增长逐步承压的背景下，降本增效已成为啤酒企业应对行业周期、稳定经营业绩的核心手段。

非现饮转型加快，铝价飙升成降本新挑战

过去，啤酒企业曾普遍受益于大麦、玻璃等部分原材料成本下行带来的成本红利。当前，这一红利正在逐步减弱，行业新消费趋势则带来新的挑战。

在啤酒生产成本中，包装材料（玻璃瓶、铝罐）和大麦占比最大，而前者则占比更大。而近年来，随着消费场景向非现饮渠道迁移，铝罐产品的使用量大幅增加，铝价波动对啤酒企业的影响也因此变得更为直接。

公开数据显示，2024年中国啤酒行业非即饮渠道销量占比达52%，首次超越现饮渠道的48%。而2025年上半年，非即饮渠道进一步扩大至约60%，主要因消费场景向居家、即时零售转变。

华润啤酒、青岛啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒等啤酒企业加速布局商超、便利店、电商、即时零售等消费场景，非现饮渠道正成为利润增长的核心引擎。

2026年上半年，华润啤酒的即时零售GMV同比增长近50%。青岛啤酒2025年年报披露非即饮销量占比已达60%，成为公司利润的核心增长点；今年上半年线上、即时零售及现代零售销量均创历史新高。

据燕京啤酒年报，2025年非现饮（电商、KA、传统）营业收入全面增长，其中电商渠道营收达3.47亿元，增幅达35.8%，成为渠道增长的亮点之一。

非现饮成为啤酒消费转型趋势的同时，铝罐等包材需求势必大幅增加。

日前，华润啤酒半年业绩说明会上就谈到了生产成本问题。公司高层表示，上半年的生产成本主要来自于包装材料。燕京啤酒半年报数据也显示，上半年包材成本有所增加。

重庆啤酒则在半年报中坦言，铝材为啤酒生产相关的重要包装材料之一，近年来受宏观经济的影响，该材料的采购价格波动幅度较大。

2026年上半年，局部地缘冲突阻断海运、推高能源成本，叠加铝价持续攀升，啤酒企业的包材成本压力骤然加大。其中，铝价持续走升，多次刷新历史新高。截至6月26日，A00现货铝均价为2.42万元/吨，较2025年上半年上涨3852元/吨，涨幅达18.96%。

虽然啤酒企业原材料采购原则是前一年就锁定价格，但随着使用量持续上升，铝价波动势必也会传导至啤酒生产端。

多家啤酒品牌已集中调价，下半年还会继续涨价吗？

今年以来，多家啤酒企业密集提价。2026年初，燕京啤酒、华润雪花、青岛啤酒先后发布涨价通知，涨幅集中在10%至20%，产品聚焦500ml瓶装和易拉罐装，提价的主要原因均指向原材料价格上涨。

二季度涨价并未停止。今年5月，喜力啤酒向部分区域市场的经销商发布调价告知书，自5月20日起对部分产品价格进行上调。其中，喜力经典500听1×12开票价上调5元，整箱建议零售价上调5元，单听建议零售价上调0.5元；喜力经典500听1×24开票价上调10元，单听建议零售价上调1元。

华润啤酒方面在向记者证实上述涨价信息时也表示，预期（未来）会面对成本上升压力，综合考虑地区情况，（后续）不排除会对个别地区的产品价格结构进行调整。

重庆啤酒在半年报中指出，为保证产品成本的相对稳定，实现稳健经营，公司分析预期的铝材采购交易，以此为依据通过期货、期权、掉期以及其他衍生品工具进行套期操作。半年报显示，公司本期该套保业务计入权益的累计公允价值变动2350.41万元（该部分收益计入其他综合收益，未对当前净利润有所影响）。

针对未来外部经营环境出现的新变化，重庆啤酒管理层表示，将会结合自身的商业布局和市场，再进行一定的独立分析和判断来决定应该采取什么样的措施应对，公司会灵活应对不同市场变化。

面对原材料价格波动等不可控因素，各大企业则持续加大其他方面的成本控制。

华润啤酒虽然上半年销售成本由去年同期的122.38亿元增长3.7%增至126.89亿元，但行政及其他费用从18.17亿元下降至15.91亿元，降幅达12.4%。

燕京啤酒2026年上半年包装材料成本19.34亿元，较去年同期增长3.48%，占营业成本比例达到42%，较去年同期增加8个百分点。然而，原材料、燃料费用、制造费等成本明显下降，2026年上半年营业成本整体减少约1亿元，同比减少8.58%。

重庆啤酒则针对全年运输费用增加做好预期，通过套期保值、供应链节约等方式抵消部分不利影响。

对于下半年啤酒是否还会涨价，肖竹青认为，啤酒企业对于包装材料等价格上涨，提前有所预期，通过其他成本管控和优化对冲不利影响上也有一定效果。因此，未来是否继续提价，将取决于三个变量：一是铝价是否继续维持高位甚至进一步上行；二是终端动销和库存水平能否支撑提价；三是各企业内部降本空间是否还有余量。在成本竞赛的大背景下，谁能把这三者平衡得更好，谁就能在缩量市场中守住利润底线。

当前，整个行业处于周期性调整，降本增效的能力将成为决定企业盈利质量的关键变量。

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