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清和泉资本:市场对于科技成长的关注非常显著

2020-03-06 08:49:33 来源:证券日报网

2月份市场大幅震荡,深跌之后明显反弹,指数和风格的差异仍在拉大,其中创业板指上涨7.5%,而沪深300指数则下跌1.6%。日前,清和泉资本发布最新观点表示,受前期基本面影响,当前A股的投资机会反而变得更多了,而不是相反。从机会来说,除了受益于4G切换5G带来的科技景气周期外,短期受疫情冲击的优质消费股也具备了较好的投资机会,随着疫情得到控制,生产生活逐步恢复,这些具备较高护城河的优质消费和服务类公司也存在很好的投资机会。

清和泉资本表示,市场对于科技成长的关注非常显著,创业板和科技行业的换手率在一些时点均达到历史高位。行业上,TMT中通信、计算机、电子均涨幅居前,农林牧渔和建筑材料也获得较高的收益。而金融、上游周期和消费表现相对落后,钢铁、银行、交运和采掘跌幅较大。

此外,当前A股的中期逻辑并没有发生变化。市场的方向、风格和行业主要受到三个周期的影响,分别是信用-货币周期、产业周期和监管政策周期。目前来看,货币周期处于宽松过程中,过剩货币在积累。产业周期处于底部向上过程中,科技行业的相对盈利预期更强。监管政策周期处于放量阶段,再融资的规模有望高增,并购重组和产业整合预期再次提升。

清和泉资本认为,从三个周期来看,当前市场处于上半场。过剩货币周期开启了1年,上一轮持续了4年。产业周期按照基础设施-智能终端-应用服务的周期来看,一般持续3年,当前处于中期。再融资周期2019年开始明确放松,2020年刚开始落地,上一轮持续了4年,因此科技成长股依然是全年,甚至是未来2-3年的主线。

从风险偏好和市场情绪来看,当前市场可比2019年上半年,与历史峰值状态还存在距离。首先,ERP处于高位,意味着整体市场调整后的估值合理偏低。其次,信用利差AA-虽然在持续小幅下行,但仍处于相对高位,约60%的分位数。接着,交易情绪,全A换手率在2%左右,接近2019年4月份,但低于历史峰值3%-5%。杠杆情绪,监管对这块的政策仍然较严,所以两融余额、融资成交占比、融资余额占比均有所回归,但离历史峰值仍有差距。

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