去年证券行业业绩明显改善 行业亏损面大幅缩窄

证券业2019年整体业绩明显改善，打了一场漂亮的“翻身仗”，其中的“得失”也值得回顾和探讨。《证券日报》记者从券商处了解到，中证协向券商下发了《证券公司2019年经营情况分析》报告。该报告从行业业绩状况、行业整体财务状况两大项以及众多分项，详细盘点了券业2019年。

整体来看，去年证券行业业绩明显改善，扭转了连续三年的下跌态势，行业亏损面大幅缩窄，仅10%证券公司经营亏损;同时，头部证券公司各主要业务优势地位较为稳固。2019年度，133家证券公司实现营业收入3604.83亿元，同比增长35.37%;实现净利润1230.95亿元，同比增84.77%;前十大证券公司营业收入占全行业41.82%，净利润占全行业52.95%。净利润行业集中度有所下降，但仍未改变行业分化趋势，头部证券公司依然占据优势地位。从各项业务来看，全行业中前十大证券公司经纪业务收入占比44.43%，投行业务收入占比44.45%，资管业务收入占比50.56%，利息净收入占比47.95%，投资业务收入占比44.19%。

从主营业务线来看，证券经纪业务收入增长显著，收入占比持续下降;2019年度证券经纪业务收入占比21.85%，较上年下降1.56个百分点。

投资银行业务收入受市场环境改善、注册制试点改革等影响大幅增长。2019年度，证券公司实现投行业务净收入482.65亿元，同比增长30.46%。

证券投资业务再次蝉联成为第一大收入贡献来源。按期末账面价值统计，2019年证券投资规模为32，238.33亿元，与上年末相比增加23.51%。2019年度，证券公司投资业务收入(证券投资收益及公允价值变动损益)1，221.60亿元，同比大幅增长52.65%，收入占比33.89%。证券投资业务已连续三年成为行业收入占比最大的业务表明重资本业务能力逐渐成为证券公司的核心竞争能力，这对证券公司的资产获取、风险定价和主动管理能力提出了更高的要求。

资产管理业务收入保持相对稳定。2019年度，证券公司资产管理规模尤其是通道类资产管理规模持续收缩。截至2019年末，全行业受托资金12.29万亿元，比上年末减少12.91%，主要是定向资产管理受托资金规模大幅下降21.23%所致。从收入来看，2019年度资产管理业务净收入275.16亿元，与上年几乎持平，在营业收入中占比7.63%。其中，公募基金管理业务(含大集合)收入首次超越定向资产管理业务收入成为资产管理业务中最大部分，占比37.26%。

另外，受市场行情转暖、报表口径调整等多重因素影响，利息净收入大幅提升。

报告也特别提到了外资券商的发展状况。目前，外资证券公司盈利能力较弱，外资证券公司收入、净利润增速均低于行业平均水平，盈利能力有所提升但依然较低。截至2019年末，共有15家外资参控股证券公司，13家(有数据可比的)外资证券公司实现营业收入230.2亿元，同比增长27.98%;实现净利润55.85亿元，同比增长61.32%。净利润占行业整体水平的4.43%，较上年下降0.77%。2019年度外资证券公司亏损家数为5家，亏损面达1/3;不考虑新设外资证券公司的影响，亏损家数为3家，亏损面为23%。

去年，证券行业整体财务状况稳健。资产实力不断增厚，2019年末证券公司总资产为7.26万亿元，较上年末增加16.10%;负债规模稳步提升，2019年末证券公司总负债为5.24万亿元，较上年末上升20.06%，其中证券公司自有负债总额为3.92万亿元，较上年末增长14.32%。2019年末证券公司自有资产负债率为65.96%，平均财务杠杆倍数由2018年末的2.81上升至2.94，维持较低水平;2019年风控指标也保持稳定。

经过了2019年的蓬勃发展，接下来随着资本市场深化改革节奏加快，证券行业还有更广阔的发展空间。中国银河证券3月11日发布的证券行业点评认为，政策逆周期调控力度加大以应对新冠肺炎疫情冲击，市场流动性充裕，交投回暖，券商经营环境改善。资本市场深化改革节奏加快，新证券法实施，再融资新规松绑超预期，公司债、企业债发行实施注册制，新三板转板上市机制公开征求意见，券商投行业务空间扩容。多家券商获批基金投顾试点资格，助力财富管理业务转型升级。疫情不改资本市场深化改革方向，政策宽松支撑业务扩容，行业长期向好趋势不变。监管打造航母级券商政策引导下，行业集中度提升逻辑不变，头部券商受益明显，持续看好龙头券商投资价值。

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