麦肯锡报告:证券行业拐点已至
今日,麦肯锡发布最新《展望2020中国证券业——拐点已至,券商三大制胜要素与六大核心能力》报告,报告分析了2019年中国资本市场制度改革对证券行业的影响;同时对标成熟市场发展历史,判断国内券业未来的错位竞争格局;并提出未来三年中国券商在分化中制胜所需的关键要素和核心能力。
报告认为,经济下行背景下,中国资本市场步入改革元年,证券行业拐点已至。
作为资本市场的重要参与者,证券业已经扭转过去几年的下降趋势。2019年券商收入同比增长35%,预计未来将迎来较为稳定的持续性增长。如经济逐步恢复,麦肯锡预计到2023年,证券市场收入规模将达4500亿元人民币,其中资本中介业务收入将翻倍。
麦肯锡全球董事合伙人盛海诺认为,“中国131家券商的整合分化进程将全面提速:头部券商将占据更高的市场份额,精品券商也将迎来发展机遇;部分中小型全牌照券商则面临路径抉择。未来几年政策利好将逐步转化为业绩,但随着市场不断成熟,对券商的要求相应也会提高。国内券商应坚定转型步伐,凭借专业化服务能力为客户提供资本市场投融资及资本中介服务,逐步打造成真正意义上的投资银行。”
报告显示,对成熟市场证券行业发展的启示,美国证券行业为例,整合与分化是贯穿行业发展的主旋律。在监管制度与市场变化的影响下,美国证券公司先后历经模式探索、多元化发展和金融科技与数字化引领的创新分化三大阶段。根据各类券商聚焦的客户方向与业务资本化程度不同,最终演化为大型全能投行、精品投行、财富管理机构、特色券商、交易做市商五大业务模式。
目前,国内证券行业所处发展阶段与美国证券行业第二阶段(提升杠杆率+多元化发展)类似,近50%的业务都集中在行业前十大券商,未来很有可能向成熟市场前十大券商占比大于70%的趋势发展。近年来,国内证券业整合已启动,呈现出同业兼并、混业融合、市场退出三大趋势。推动行业整和的核心驱动因素为:头部券商期望通过并购补齐业务短板或者扩大区域覆盖;头部券商与科技龙头强强联合实现跨界合作;在监管引导下,券商优化股权结构以实现自身资源禀赋再定位;券商估值处于低位区,并购性价比高;以及中小券商自身发展陷入困境等。
麦肯锡全球副董事合伙人袁伟表示,“在传统通道业务竞争日益激烈、利润率不断下滑的形势下,券商已逐步减少对经纪业务的依赖,开始呈现出分化发展的态势。对标国外券商行业发展历史,我们认为国内证券业最终将分化成六类差异化券商:综合型的航母级投行和本土全能投行,专业型的零售财富券商、交易券商、精品投行和特色投行。国内券商应根据自身业务类型和战略发展路径,实现错位竞争,顺势腾飞。”
报告认为,三大制胜要素与六项核心能力打造差异化优势。在行业整合分化加速的背景下,找准自身定位避免同质化竞争至关重要。首先,国内券商应关注“顶层设计”,结合自身资源禀赋明确公司战略定位和路径选择,制定实施规划并优化资源配置。股东资源作为核心资源禀赋之一,将扮演更重要的角色。金融协同、产业融合、地方资源和生态合作也将成为券商争取股东资源的四个潜在方向。
进而,基于“问题导向”推进核心能力建设。战略定位不同的券商,战略重点也不尽相同,因此差异化能力建设方向和资源投入也各异。国内券商普遍面对以下六大发展主题,应根据不同的定位,制定和完善不同的解题思路。
第一,扩充并善用资本:多渠道增资,基于风险调整后收益分配并定价。第二,向以客户为中心转型:围绕核心客户实现业务协同、提供综合服务。第三,优化人才体系:探索合伙人机制,激发内生动力,打造团队凝聚文化。第四,加强科技赋能:探索和应用金融科技创新,保证安全与可靠。第五,国际化布局:拓展国际化业务,提升国际市场服务与竞争能力。第六,建立生态合作:围绕战略客户,跨业搭建资本市场生态圈。
同时,要具有“底线思维”,建设全面风险管理体系,把握业务资本化与客户机构化的多重机遇。目前国内券商风控能力尚处在打造风险量化分析能力、开始主动识别风险和潜在问题的时期,仍存在风控职能与业务脱节、数据收集管理难度高、信息系统陈旧和人才机制不完善等问题。为了支持业务稳健增长,券商需在风险战略、风险治理与组织架构、风险政策与流程、工具与模型、风险报告体系、数据与IT赋能、风险文化和人才团队八个方面持续投入资源,实现各业务条线、分支机构、子公司、风险类型及人员的全面覆盖。
本轮资本市场改革的速度和力度都是空前的,中国证券行业迎来了全面发展的拐点。未来,行业将面临进一步分化整合。面对历史性机遇与挑战,各家券商应该积极探索自身差异化竞争优势,明确自身价值主张,制定错位竞争的战略蓝图与发展路径,从而为业务腾飞积聚能量,制胜未来。
标签: 证券行业
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