蚂蚁金服估值翻倍即将上市，会不会出现“巨额融资魔咒”?

世界最高大楼的开工建设与商业周期的剧烈波动之间关系密切，如果某个城市开始建摩天大楼，就说明经济快要见顶了?这就是“摩天大楼魔咒”，说的就是当市场比较疯狂的时候，大家会对未来充满憧憬，有建摩天大楼的冲动，当然也有建大楼的钱，往往这个时候经济已经开始过热了，见顶不远了。

其实，这种现象在资本市场更明显。巨无霸上市(巨额IPO)会让股市承压，原因就是大家认为只有在市场比较热的时候，巨无霸才能够上市融资，否则市场可能不欢迎它，或者说因为容量没那么大，不足以支撑它上市。A股市场确实有前车之鉴，当年的巨无霸中石油上市，中国平安的巨额再融资都曾结束一轮A股牛市。

现在，巨无霸蚂蚁金服上市，会不会出现“巨额融资魔咒”呢?

01.小蚂蚁也能撬动庞大的金融市场?

蚂蚁集团是一家比较特殊的公司，它是“资本大时代+科技大时代”双轮驱动下诞生的。它用互联网的思维来做金融，给整个金融市场带来巨大的冲击。

1.一次战略配售基金，蚂蚁金服让人刮目相看

9月25日蚂蚁金服发布战略配售基金，对公众来说，可谓是惊艳亮相，零点发售、基金经理像网红一样带货，这是典型的互联网模式。

但对传统银行来说，可谓是惊吓，配售基金完全绕开了传统的银行销售渠道，在全渠道(包括地铁及公交站台等线下场景)大规模的投放，目的并不是单纯为了销售，出圈与客群的争夺才是。它希望借助市场短期的热点，让更多投资者认识到蚂蚁也可以解决自己的财富管理需求。

而蚂蚁更聪明的地方在于，它的广告费用都是由投资者承担的，通过收取销售管理费(0.4%)让羊毛出在羊身上。但投资者在认购时并不会太在意，因为基金后续的收益才是投资者看重的。10%的资金可以用于投资蚂蚁金服，这相当于打新肯定赚钱。剩下的90%大多投资科技医疗，虽然这些股票目前多处于高位，但从18个月的封闭期角度来看，未来还是有很大空间的。

蚂蚁作为一家互联网科技公司，可以很好的把互联网的思维用到金融领域，它可能会颠覆一些传统金融机构的服务，甚至颠覆金融产品，从设计到营销到最终的客户服务，带来行业质的变化。

像这次配售基金，它跳出了以前互联网企业砸钱开拓市场的方法(像滴滴刚推行时超大力度的补贴)，用自己的优势打开了市场，真的了不得，我们可能也需要对这样的金融科技企业进行重新定义了。

2.巨无霸上市为市场带来新鲜血液

蚂蚁金服这样的巨无霸上市，无疑是对存量市场大“吸血”，会对大盘产生冲击，但我认为这是小事。它上市的背景和时代，才是更值得关注的。

就像中石油和工商银行上市，中石油“开盘即巅峰”，因为它2007年上市时，市场已经到了6000点，几乎是指数的最高位;而工商银行由于上市时间点不一样，虽然市场对它的估值也挺大的，但之后的股价还是涨了很多。

另外，我们要看到一点，蚂蚁上市会为市场带来很多新鲜血液。像这次配售基金打通的是互联网和金融大门，让很多从未买过基金或股票的小白来到市场，这是好事，一方面可以为资本市场带来新资金，另一方面也让投资者有机会享受大时代的红利，这其实在一定程度上对冲了市场风险。

02.相对金融企业，科技企业估值更胜一筹

1.干掉茅台，成为A股市值第一的公司?

巨无霸上市，市场给它多少估值才是合理的?目前市场对蚂蚁有两种估值，一种是用市盈率估的结果是1000亿-1100美金，另一种是用市净率估的结果是1500亿美金左右。

当然真正发行时市场还会给它一定的溢价，所以市场对它的估值大致是2000亿美金。而根据A股市场的特点，发完后可能会有50%的涨幅，进一步推算的话，蚂蚁的最终估值就达到了3000亿美金，足以干掉茅台成为A股市值第一的公司。

2.科技企业估值更胜一筹?

蚂蚁金服上市名称为蚂蚁集团，京东金融改名京东数科，都是为了强调自己是一家互联网科技公司，而非金融公司。

因为一家金融企业就应该是稳重的，但一家互联网科技类企业就不一样了。它可以玩一些花招，可以零点发售，可以明星基金经理带货，可以用自己的方式打开市场，可以有更多的创新，带来惊艳。可以给人一个想象空间，可以想象蚂蚁集团将来会制造一个像淘宝的光棍节一样的“神棍节”，在那一天会销售很多金融理财产品，有基金，有ETF等产品。

一家互联网企业进入金融领域，大家会想象它可能会有颠覆市场的销售模式，就跟当年淘宝颠覆商品的销售模式一样，如果它能够颠覆整个金融产品的设计、销售和服务，它可能会获得巨额的利润。自然的，科技类公司和金融类公司的估值也是不一样的。

3.蚂蚁估值知多少?

目前，全球代表新经济的公司估值都在历史高位，那我们是不是也正好给了蚂蚁一个历史高位的估值呢?

我们从这个角度来推算一下蚂蚁集团的估值，阿里巴巴目前的估值将近7500亿美金，如果蚂蚁达到3000亿的话，就差不多是其40%左右。

人们经常说支付宝是阿里巴巴或淘宝的半壁江山，如果按照这个定义来估值，蚂蚁的估值可以有3700亿美金。而前面我们说到市场推算的蚂蚁上市后估值是在3000亿美金上下，从这个角度来看，阿里巴巴半壁江山3700亿美金和蚂蚁上市估值3000亿美金其实相差不多，也就是说，市场给的这个估值好像还是合理的。

所以，如果阿里巴巴的市值维持现有水平不变，蚂蚁上市后的估值超过3500亿美金，就需要谨慎了。如果未来阿里巴巴、腾讯、苹果、Google这类科技企业的估值出现修复调整，阿里变成7000亿市值，甚至6000亿市值，那蚂蚁的估值空间就要重新考虑了。

03.脚踩金融与科技两大车轮，蚂蚁金服的未来真的高枕无忧吗?

“资本大时代+科技大时代”双轮驱动下诞生的蚂蚁金服，目前收入主要来自两大业务：“数字支付和商家服务”和“数字金融科技平台”，这两大业务让蚂蚁稳稳的做了互联网金融龙头的位置。这是不是就意味着蚂蚁的未来可以高枕无忧了?投资者可以放心的去投资了?

当然不是，投资一定要考虑风险点，所以要考虑蚂蚁的天花板。

第一点，蚂蚁代表的是新经济，革的是传统金融机构的命，但银行不会束手就擒，有可能会大力度还手。而掌握着海量客户资料的银行，它的反击力可想而知。这意味着蚂蚁未来可能需要做出一定的让步，才能实现目标。而这种让步会在一定程度上影响它的发展和成长。

第二点，这对蚂蚁来说可能是个致命的弱点。虽然蚂蚁一直强调自己是科技企业，但它跟金融的相关性很大，毕竟金融业赚钱更容易，面对巨大的诱惑难保不会越界。涉及到金融，就会带杠杆，杠杆背后是信用，而只有无限的信用，才能保证金融企业的安全。什么是无限信用?就是国家背书。但国家并不会轻易为一家民营企业背书，这就意味着一旦出现金融企业无法承受的风险，企业就会不稳定。当然这是极端情况，但大资金投资是有风控思维的，这可能会影响机构对一家企业的估值。

第三点，垄断对行业的危害是有目共睹的，尤其是金融行业的垄断，这是市场无法容忍的，自然会出现反垄断。现在国家已经有相关的反垄断法律，一旦蚂蚁集团这个巨无霸触碰到这样的底线，可能就会对它的业务产生较大的影响。

第四点，蚂蚁的核心竞争力来自支付宝，而央行数字货币会在一定程度上可能影响它的业务。央行数字货币不仅可以做到离线支付，更关键的是它可以设计成钱包的性质，这相当于纸币，而纸币最大的特点是安全，不会泄露隐私，因为它可以从技术上做到无法追溯，不留痕迹。

至于国家是否会大面积使用不泄露隐私的技术，目前并不知道。但对于一些小额交易，完全可以采用。因为国家的目的是抓大额，防止不法分子洗钱。但对一些小额的交易完全不用担心，匿名保护小额交易才能真正让数字货币普及起来。

要知道，支付宝初期也是靠小额支付发展的。所以理论上来说，国家可能让技术上实现不追踪数字货币的小额交易，从而达到保护用户隐私的目的。而这种可能的存在，就会对支付宝甚至微信支付带来巨大的冲击，这是我们投资需要重点考虑的问题。

04.资本大时代，未来已来

蚂蚁集团是代表未来的金融科技企业，借助资本市场的力量，用技术推动金融的变革。不仅是蚂蚁要上市，还有陆金所、京东数科要上市，很多头部公司都在排队上市融资。这是时代的召唤，因为科技是国运之争，而科技借道资本市场是华山一条路。

历史的车轮滚滚向前，不以任何人的意志为转移，更不因任何形式的阻碍而停止。在中美博弈持续升级和百年一遇的疫情之下，中国资本市场今年依然开启了两大最难最重要的变革，一是全面注册制(同时开始基础性制度改革)，二是全面对外开放资本市场。

这两项变革，尤其是资本市场全面开放是已经证明可以让股市异常“兴奋”的。历史上，日、韩、我国台湾地区在推行资本市场开放后均出现过大牛市。

对于投资者来说，我们站在资本大时代科技大时代的起点，我们不能只看短期的行情，坚信“大时代、硬科技、软消费、强对冲、真实力”15字诀，用洪攻略极端交易去强对冲自己的“贪婪和恐惧”，决胜未来，成就我们的投资好人生。

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