家庭端消费升级促进酱油高端化、多功能化

【国海证券】

调味品

：家庭端消费升级促进酱油高端化、多功能化。首先，功能细分化和对其他调味品的替代促进酱油量增。传统酱油逐渐细分为生抽、老抽，生抽发挥提鲜功能，老抽发挥上色功能。在此基础上，进一步发展成红烧酱油、点蘸酱油、蒸鱼豉油、拌面酱油等不同用途的品类。近几年各家庭有2瓶以上酱油的比例在不断提高。其次，高端化、品质化成为酱油行业发展趋势，促进酱油价增。高鲜酱油提高酱油核心品质，低盐酱油满足健康需求，零添加酱油、有机酱油满足消费者对酱油天然口味的追求。一般认为，12元以上的500ml酱油可以称为高端酱油，2018年国内高端酱油市场规模突破200亿元，达到202亿元左右。行业评级及投资策略基于调味品行业在家庭端和餐饮端的需求稳定，家庭端受益消费升级带来调味品量价齐升，餐饮业的发展则促进调味品的放量和多元化创新发展，行业增长动力较强。品牌企业则受益于行业集中度提升，业绩增速高于行业增速，给予调味品行业推荐评级，重点推荐海天味业，中炬高新，千禾味业，恒顺醋业。

传媒行业

：三季报落地，年报预期开启，由于2020上半年受疫情影响，财务数据同比可参考值较弱。我们 统计2017-2020年第三季度文化传媒互联网板块总归母利润(标的样本144家)，2017-2020年第三季度文化传媒板块总归母利润分别为121.6亿元、119.3亿元、102.9亿元、77.7亿元，四年维度中，第三季度归母利润同比增速总体呈下滑趋态势，其中2020第三季度文化传媒互联网总归母利润同比下滑25%，环比下滑32.4%，整体看，第三季度单季度板块回暖未显，但分类看，广告营销、院线、影视单季度环比呈现回暖态势。政策端再加码，十四五规划中提及建成文化强国，繁荣发展文化事业和文化产业，提高国家文化软实力，我们在2020年年度策略中也提及，看专注看融合，看中国文化真内核。可关注阅读板块(中信出版、新经典)、营销板块叠加双十一电商推动(蓝色光标)、影视院线板块(横店影视、光线传媒)、融媒体 (芒果超媒)、游戏板块(心动公司、百奥家庭互动)。

【财信证券】

宏观策略

：北上资金上周净流出。截止2020年10月30号，北上资金全年累计净流入937.64亿，北上资金上周累计净流出 83.38亿。截止10月29号，融资余额为14199.44亿，较前值下降93.21亿。10月公募基金发行速度放缓。9月，公募基金共发行3134.05亿，其中股票和混合型基金发行2300.7亿;10月，公募基金共发行1735.34亿，其中股票和混合型基金发行1355.64亿;2020年共发行25262.19亿，其中股票和混合型基金发行16499.38亿。国内经济继续复苏，盈利和估值相匹配是关键。上周十九届五中全会结束，会后发布的全会公告中对“十四五” 时期经济社会提出了目标和要求，其中对于经济发展的描述淡化了经济增速，更加体现对经济高质量发展的重视。PMI 数据来看，制造业PMI、非制造业PMI分别为51.4%和56.2%，制造业持续回暖，经济恢复景气度继续扩散，产成品库存指数大幅度下降，PMI新订单指数为52.8%，达到2018年7月以来最高水平，库存消化速度反映了需求旺盛。往后看，由于海外疫情再次开启封锁，供给端向中国转移对出口提振作用继续显现，国内消费仍然处于复苏区间，国内经济的景气程度将继续保持向上。因此在经济基本面修复的情况下，货币政策回归正常态是正在发生的事件，利率中枢明年大概率是往3.5%方向上行，股票的估值体系将更为谨慎，盈利和估值的匹配程度将成为股价主导因素。

【东吴证券】

通信行业

：通信行业Q3扣非 归母净利润增速38.85%，在28个行业中排名第11名。从细分板块来看，除网络设备外，其他子行业均实现归母净利润增长，其中光模块、北斗产业链和IDC单季度归母净利润增速均超过50%。2、FaceBook宣布进 军云游戏产业。云游戏是5G推动垂直行业发展的重要部分，目前国内外已有多家厂商瞄准云游戏赛道。我们认为，云游戏只是5G下游应用场景 的具体表现之一，未来5G应用场景将不断丰富和完善。建议持续关注 5G、云计算及相关下游应用领域投资机会。3、华为发布《5GtoB核心网 建设白皮书》。同时，华为还发布了华为5GtoB解决方案，提供差异化联接能力。电信服务商数字化转型进程将加快，以5G为代表的新兴电信 领域或将迎来新一轮的发展机会。建议关注5G、云计算及其他相关领域的投资机会。行业动态及点评：FaceBook向云游戏世界进军;华为发布《5GtoB核心 网建设白皮书》;聚焦5G与云服务，谷歌与Orange建立最新合作。行业前瞻：世界物联网大会、5G技术与国际移动通信创新技术与应用(2020.11.06) 首推组合：数据港、天孚通信、中际旭创、中科创达、淳中科技。

化工行业

：本周化工板块涨幅居前的个股有万盛股份、正丹股份、兴化股份、大庆华科、藏格控股、雅化集团、天赐材料、光正 集团、新宙邦、晨化股份。本周三季报密集披露，万盛股份、雅化集团、天赐材料、新宙邦等业绩超预期的标的涨幅明显。随着疫情对化工行业的影响逐渐减弱，处于周期底部的低估值绩优化工股有望迎来反转，推荐低估值白马股万华化学、龙蟒佰利， 国六实施受益标的万润股份，新老基建配套材料相关标的隆华科技、昊华科技、苏博特、震安科技，以及细分行业技术壁垒高、业绩稳健增长的小龙头新亚强。

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