蚂蚁集团再上市能否复制今日的超高估值?
上交所的一份关于暂缓蚂蚁集团上市的公告,给一场备受期待的资本盛宴按下了暂停键,这一有史以来最大的IPO项目由此悬空。
IPO静态市盈率超过100倍的蚂蚁集团原计划将在11月5日在科创板和香港同时上市。但是在上交所发出暂缓上市通知之后,蚂蚁集团也宣布暂缓在香港的上市。
已经锁定的打新资金将会退回投资者的账户,甚至支付利息。但最大的影响在于,未来蚂蚁集团再上市,是否还能复制今日的超高估值。
答案是:恐怕不能。央行发布的监管新规,将蚂蚁金服从它所期望的科技公司定位拉回到了金融公司。要知道,跟蚂蚁集团业务有相当重合度的陆金所近日美股上市,市盈率不到20倍。
不止一位市场人士认为,蚂蚁集团作为中国顶尖的金融科技公司,终将会实现上市,但是其估值将会发生重大调整。而且蚂蚁集团的估值变化,会进一步影响到其他金融科技公司的估值,尤其是初创公司的估值。
市场已经在第一时间做出了反应。美国东部时间11月3日,在美国上市的阿里巴巴(BABA)下跌8.13%,收报285.57美元。根据监管文件,阿里巴巴集团持有蚂蚁集团三分之一的股份。
10月30日在美国上市的陆金所(LU)当日下跌8.25%,收报12.66美元,低于13美元的发行价。
占总收入40%的贷款业务将受影响
在11月3日上交所发布暂缓蚂蚁上市的消息之前一天,中国监管机构约谈了马云以及蚂蚁集团的其他高管。同时,央行网站公布了《网络小额贷款业务管理暂行办法(征求意见稿)》(简称《办法》)。《办法》规定对网络小额贷款业务做出多项规定,包括经营地域范围、申请牌照、个人贷款余额上限等,都做出了规定。简而言之,就是“监管银行化”。
蚂蚁集团的前身是成立于2004年的支付宝,2011年独立运营。在截至2020年6月30日的12个月期间,通过蚂蚁集团平台完成的中国内地总支付交易规模达到人民币118万亿元,国际总支付交易规模达到人民币6220亿元。支付宝APP服务10亿用户和超过8000万商家,是中国最大的支付服务提供商。
蚂蚁集团在招股书中表示,“我们独特的业务模式和平台与众不同,并没有直接竞争或可比的平台。”
招股书显示,微贷业务占到蚂蚁集团营收的近40%左右,而且是蚂蚁集团发展迅速业务部分。
招股书显示,在截至9月30日的2020年前9个月,蚂蚁集团的收入比2019年同期增长43%,主要来自数字金融科技平台收入的增长,其次是数字支付与商家服务收入的增长。
所谓数字金融科技平台包括:1、微贷科技平台,其中包括2014年推出的日常消费的数字化无抵押循环信贷产品花呗,以及2015年推出的额度更高的借呗;2、理财科技平台;3、保险科技平台,包括退货运费险和相互宝。
蚂蚁集团的毛利相比于2019年同期大幅增长了74%,毛利率从48.1%增长至58.8%,主要原因为“随着用户在平台上使用更多的数字金融服务,数字金融科技平台收入增长强劲。”
数字金融科技平台的收入在蚂蚁集团收入的占比越来越大,在截至2019年12月31日的年度及截至6月30日的2020年前6个月,数字金融科技平台收入占总收入的占比分别达到56%和63%。蚂蚁集团在招股书中表示,预计该业务“将成为我们未来增长的重要驱动因素。”
根据奥纬咨询的研究,按照截至2020年6月30日所促成的信贷余额计算,蚂蚁集团是中国最大的线上消费信贷和小微经营者信贷服务提供商。其中消费信贷余额为人民币17320亿元,其中98%由金融机构合作伙伴发放或者以资产证券化的形式完成。小微经营者信贷余额为人民币4220亿元。蚂蚁集团与100家银行合作伙伴合作开展业务。
《巴伦周刊》在7月份的一篇报道中提到,美国知名投行Bernstein在给客户的说明中表示,该公司在2019年深入该公司了解后,对蚂蚁集团的估值为2100亿美元,并指出该公司支付业务本身就是盈利的,也为该公司提供了“门户”,但出售其他金融产品,从长远来看将占公司价值的很大一部分。
但是在监管新规之后的“其他金融产品”已经不可同日而语,其贷款业务的发展将受到限制。
比如,花呗和借呗的注册地,并不在蚂蚁集团的所在地浙江,而是在重庆,新规要求网络小贷公司不可以异地开展业务;又比如,新规对自然人的单户网络小额贷款余额原则上不得超过人民币30万元,不得超过其最近3年年均收入的三分之一,该两项金额中的较低者为贷款金额最高限额,等等。
这些都会限制微贷平台的发展,并令蚂蚁的估值逻辑发生重大变化。
再上市估值将作出重大调整
但是,作为中国最大的金融科技平台,蚂蚁集团可能最终会上市。只是时间还很难评估。
“新的金融法规在短期内显然对蚂蚁不利,但我们认为最终事情将得到解决,因为政府希望建立一个充满活力的小额信贷行业,而蚂蚁是必然之路,”中国研究公司Gavekal Dragonomics创始合伙人阿瑟·克罗伯(Arthur Kroeber)表示。
根据奥纬咨询研究,在线上消费信贷和小微经营者信贷服务,蚂蚁集团在该领域的市场份额为16%,而WeBank作为第二大市场参与者,其市场份额小于5%,且截至6月30日,没有任何参与者的市场份额超过3%。
克罗伯通过电子邮件对《巴伦周刊》表示:“蚂蚁集团长时间以来,一直在金融科技创新的边界上运作,按照定义,这有可能造成系统性风险。” 他认为,蚂蚁集团的上市虽然会推迟,但是终将会上市。
有传闻称,蚂蚁集团有可能会剥离花呗和借呗业务,但消息未得到证实。不管怎样,“拥抱监管”后再次上市的蚂蚁,其估值将不可同日而语。一位接近央行的金融机构人士对《巴伦周刊》中文版表示,他认为估值可能会缩水30%-50%。
按照一周前公布的定价,以每股人民币68.8元(合10.27美元)和80港元(合10.32美元)的价格计算,蚂蚁集团在A股和H股将筹集约344亿美元。照此计算蚂蚁集团总市值达2.1万亿元。如果承销商行使选择权,通过“绿鞋”机制(即“超额选择配售权”)额外购买最多15%的股份,蚂蚁集团最多可以再筹资约52亿美元,令总募资额达到396亿美元(2655亿元)。
其实关于蚂蚁集团此次上市定价高于100倍的静态市盈率,市场一致争论不断。而争议的焦点是,蚂蚁集团的估值应该按照金融机构的估值逻辑定价,还是按照科技公司的估值逻辑定价。
当然蚂蚁集团坚持自己是一家科技公司。但是监管新规却在提示,蚂蚁集团仍然是金融机构。在美股上市的金融科技公司陆金所市盈率不到20倍。
中国的主权财富基金——中国投资有限责任公司前任董事总经理和北美负责人Winston Ma对《巴伦周刊》表示,“在监管趋严的前景下,蚂蚁的估值可能需要做出中重大的调整。”他也是《狩猎为独角兽》(Hunt for Unicorns):主权基金正在如何重塑对数字经济的投资。
金融科技行业“重估时刻”
不只是蚂蚁集团,对于中国所有的金融科技初创公司来说,可能都将面临检查和重新评估。
此前,市场希望蚂蚁集团的上市能够对行业起到带动作用。正如《巴伦周刊》撰文指出的,基金经理们预期,蚂蚁集团的上市可能会引发市场对金融科技公司的关注。但这一变故可能引发对中国金融科技公司的重新评估,尤其是初创企业。
中国香港投资推广署金融科技主管梁瀚璟(King Leung)表示,中国金融科技的发展的一大催化剂就是政府或者有关监管机构在政策上抱着开明与进取的态度。而美国发展比较慢的最大羁绊就是监管机构的拖累了发展的脚步。
不过看起来,中国的监管正在趋严,会对蚂蚁集团的发展造成多大影响尚未可知,但是可以确定的是,金融科技行业野蛮生长的年代已经过去了,将逐步实现规范化经营。
“蚂蚁集团这次暂缓上市,原因之一是新网贷办法的出台,不过,监管层出台相关规定,重点考虑的应该是防范金融风险,而非是针对蚂蚁集团这家公司。”银河证券首席经济学家刘锋对《财经》记者表示。
作为行业领先的蚂蚁集团,尽管遭受了上市的波折,但是更规范化的经营,对其长期发展将是有利的,正如其在招股书中所写,希望成为一家存在102年的企业。同时,鉴于其在行业中无与伦比的优势地位,蚂蚁集团的成长空间仍然可期。
在蚂蚁集团收入结构中,其支付业务占到半壁江山。美国专注于支付的贝宝(PayPal,PYPL)当前的市盈率当前在67倍。
标签: 蚂蚁集团
您可能也感兴趣:
今日热点
为您推荐
湖南道县再次部署夏季森林火灾防御工作 确保森林生态资源安全
2022年广东试点建设公益林示范区29个累计投入7700万元
四川省林草局:推进全省林长制信息系统建设 研究总体方案
排行
精彩推送
- 二维码概念股7月26日整体上涨2.46%:领涨股为中科金财 领跌...
- 认证服务概念共有几支个股?7月26日涨幅较大的个股是科蓝软件...
- 饮料概念共有多少支个股?7月26日涨幅较大的个股是英联股份、...
- 美亚柏科2022年第一季度营业总收入是多少?美亚柏科3日内股价...
- 数码视讯7月26日领涨 南威软件、神州数码和中科曙光等跟涨
- 房地产销售概念7月26日上涨4.51%:涨幅较大的股票是三湘印象...
- 钽铌板块7月26日晚间复盘报涨:中钨高新领涨 国际实业、全新...
- 征信概念共有多少支个股?广联达7日内股价下跌0.63%
- 硬胶囊概念共有几支个股?7月26日涨幅较大的个股是ST顺利、仙...
- NFC概念概念共有多少支个股?新开普5日内股价下跌1.72%
- 托育服务板块7月26日晚间复盘报涨:豆神教育领涨 鸿合科技、...
- 乾景园林2022年第一季度营业总收入是多少?乾景园林7日内股价...
- 【环球热闻】“三同三保障”赋能经济高质量发展
- 天天观天下!“三同三保障”赋能经济高质量发展
- 【环球报资讯】今年6月全国共查处违反中央八项规定精神问题9531起
- 世界播报:今年6月全国共查处违反中央八项规定精神问题9531起
- 广东东莞:切实履行巡林责任 全面提升林长巡林履职成效
- 湖南道县再次部署夏季森林火灾防御工作 确保森林生态资源安全
- 2022年广东试点建设公益林示范区29个累计投入7700万元
- 四川省林草局:推进全省林长制信息系统建设 研究总体方案
- 压茬推进 河南省发布林长制基层建设行动方案
- 聚焦:违反职业健康检查规定的经济性裁员违法
- 世界快资讯:中国制造业增加值占全球比重近三成
- 头条:央企控股上市公司“提质”方案出台两个月:60起并购助...
- 全球百事通!中国依然是外商最佳投资选择地
- 快讯:我国制造业增加值占全球比重提升至近30%
- 当前短讯!违反职业健康检查规定的经济性裁员违法
- 焦点精选!我国持续保持第一制造大国地位
- 全球速讯:我国制造业增加值占全球比重提升至近30%
- 【环球播资讯】我国持续保持第一制造大国地位
- 快看:央企控股上市公司“提质”方案出台两个月:60起并购助...
- 每日时讯!中国制造业增加值占全球比重近三成
- 视点!工业和信息化部:外商对华投资步伐并没有放慢
- 中国业务型CDP白皮书 | 爱分析报告
- 全球速看:兴银聚丰债券最新净值涨幅达0.02%,该基金2020年利...
- 全球快播:7月25日中融恒安纯债债券A买的人多吗?基金2021年...
- 【天天速看料】7月25日鹏华丰庆债券近1月来表现如何?基金202...
- 全球资讯:工业和信息化部:外商对华投资步伐并没有放慢
- 天天播报:7月25日华富中证5年恒定久期国开债指数C最新净值是...
- 天天热点!7月25日富荣福锦混合C基金怎么样?该基金分红负债...
- 【天天播资讯】工信部答中国网记者:实打实的举措支持服务型...
- 天天快播:中国质量万里行专家委员会在京成立
- 简讯:工信部答中国网记者:实打实的举措支持服务型制造创新发展
- 全球今日报丨国资委召开提高央企控股上市公司质量工作推进会...
- 世界报道:国资委召开提高央企控股上市公司质量工作推进会 要...
- 世界新消息丨中国质量万里行专家委员会在京成立
- 环球今日报丨工信部:将加快“十四五”工信领域重大工程和行...
- 环球即时:国资委召开提高央企控股上市公司质量工作推进会
- 天天资讯:国资委召开提高央企控股上市公司质量工作推进会
- 天天动态:工业和信息化部:加强服务型制造研究院建设 培育发...
- 环球热点评!工信部:将加快“十四五”工信领域重大工程和行...
- 全球热推荐:工业和信息化部:加强服务型制造研究院建设 培...
- 明月镜片亮相2022 视觉健康盛会 聚焦儿童青少年近视防控
- 环球观速讯丨我国人工智能核心产业规模超4000亿元,企业数量...
- 当前焦点!7月25日景顺长城支柱产业混合基金成立以来涨了多少...
- 天天播报:创金合信新能源汽车股票C近1月来在同类基金中排524...
- 天天精选!长安泓源纯债债券A基金赚钱吗?2022年第二季度基金...
- 全球速看:兴银高端制造混合A基金2021年第三季度表现如何?近...
- 世界观热点:7月25日国联安鑫汇混合A近3月来表现优秀,基金20...
- 全球速看:国资委推动国资央企投身云体系建设
- 世界球精选!制造业增加值占全球比重近30% 我国制造业综合实...
- 快资讯丨工信部答贝壳财经记者:我国产业科技创新水平和能力...
- 世界热点评!最新!阿里巴巴合伙人变动,蚂蚁集团管理层撤出...
- 环球微速讯:全球首个自组织激光器问世!具备自主配置能力,...
- 【速看料】法国:敞门开空调拟被处罚超5000元,酒水加冰块需...
- 【世界热闻】直播间使用音乐要付版权费!付费义务主体为使用...
- 天天新动态:工信部:外商对华投资没有放慢,我国依然是外商...
- 全球观点:7月25日交银增利债券C累计净值为1.8066元
- 世界今日报丨财政部:截至6月末全国地方政府债务余额347503亿元
- 全球百事通!7月8日泰达宏利鑫利债券C一年来收益2.45%,该基...
- 热议:40度高温来袭,碳中和势在必行!
- 聚焦:国资委推动国资央企投身云体系建设
- 焦点快播:7月25日永赢淳利债券近三月以来涨了多少?2021年第...
- 精彩看点:工信部答贝壳财经记者:我国产业科技创新水平和能...
- 头条焦点:工信部:外商对华投资没有放慢,我国依然是外商最...
- 焦点热议:制造业增加值占全球比重近30% 我国制造业综合实力...
- 全球信息:财政部:截至6月末全国地方政府债务余额347503亿元
- 环球新动态:蜂巢恒利债券A买的人多吗?基金前端申购费是多少?
- 世界看点:7月25日国泰致远优势混合累计净值为1.3880元,基金...
- 房地产开发板块7月25日盘后报涨:皇庭国际领涨 大港股份、阳...
- 物流板块7月25日盘后报涨:飞马国际领涨 德邦股份、浙商中拓...
- 汽车零部件概念7月25日报跌:斯莱克领跌 广东鸿图、祥鑫科技...
- 退市警示板块7月25日盘后报涨:大港股份领涨 永安林业、ST金...
- 耐火材料概念共有多少支个股?中光防雷3日内股价下跌1.99%
- 地产开发板块7月25日盘后报涨:阳光城领涨 世荣兆业、信达地...
- 荧光PCR检测概念共有多少支个股?科前生物5日内股价下跌3.23%
- 检测试剂板块7月25日盘后报涨:博晖创新领涨 透景生命、海特...
- 氟板块7月25日盘后报跌:泛亚微透领跌 氯碱化工、深圳新星和...
- 粤港澳自贸区概念股7月25日整体上涨0.07%:领涨股为阳光城 ...
- 洗碗机概念股7月25日涨跌幅最高的是汉宇集团 汉宇集团5日内...
- 动物疫苗板块7月25日盘后报涨:博晖创新领涨 康华生物、普莱...
- 全球微速讯:央行今日进行50亿元7天期逆回购操作 当日实现净...
- 焦点热讯:两巨头官宣深度合作!科大讯飞携手比亚迪,将智能语...
- 世界热文:央行今日进行50亿元7天期逆回购操作 当日实现净回...
- 天天观焦点:警戒级别升至5级!日本樱岛火山喷发,火山石飞出...
- 世界热点评!发改委:下达污染治理和节能减碳专项2022年第二...
- 观点:发改委:下达污染治理和节能减碳专项2022年第二批中央...
- 十四五期间 广西将构建森林康养产业发展新格局
- 河南:94个林业灾后恢复重建项目已全部开工
- 焦点滚动:最高法重磅发文,严惩金融领域犯罪!特大期货市场操...
今日要闻
- NFC概念概念共有多少支个股?新开普5日内股价下跌1.72%
- 托育服务板块7月26日晚间复盘报涨:豆神教育领涨 鸿合科技、华媒控股等跟涨
- 乾景园林2022年第一季度营业总收入是多少?乾景园林7日内股价上涨2.52%
- 粤港澳自贸区概念股7月25日整体上涨0.07%:领涨股为阳光城 领跌股为东旭蓝天
- 洗碗机概念股7月25日涨跌幅最高的是汉宇集团 汉宇集团5日内股价上涨9.25%
- 动物疫苗板块7月25日盘后报涨:博晖创新领涨 康华生物、普莱柯和明德生物等跟涨
- 沪警示板概念7月22日整体上涨0.17%:领涨股为ST辅仁 领跌股为贵人鸟
- 康泰医学2022年第一季度营业总收入是多少?产业园概念7月22日涨幅较大的股票是露笑科技
- 闻泰科技2022年第一季度营业总收入是多少?OX概念共有多少支个股?
- 创元科技2022年第一季度营收是多少?中芯国际概念概念股7月21日盘后涨 安集科技领涨