2020年A股市场仅有6家企业完成借壳上市

Wind统计数据显示，2020年，A股市场仅有6家企业完成借壳上市。这一数据，比起借壳上市的高峰期2015年的34家大幅减少，比2019年的9家下滑比例超过33%。

对此，接受《证券日报》记者采访的多位业内人士均表示“意料之中”。因为随着注册制的推行与退市制度的日益完善，“壳资源”的价值将会大幅贬值甚至消失，此前一度盛行的“炒壳”现象会进一步得到遏制。

“对于拟全面推行的注册制而言，企业上市将更加便捷快速，同步上市公司将加强优胜劣汰，现在已完成从制度上优化了退市环节，那么接下来A股市场上‘壳资源’的价值会大幅缩减，这是必然的趋势。”川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳在接受《证券日报》记者采访时表示。

财信证券首席经济学家伍超明在接受《证券日报》记者采访时表示，“壳资源”的价值取决于供需对比。以往对借壳上市的需求较强，是因为IPO上市难，上市公司具有稀缺性，所以“壳资源”能享受一定程度的溢价。随着党的十八届三中全会提出“推进股票发行注册制改革”，尤其是近几年科创板和创业板注册制改革的加快推进，以及未来注册制在全市场的推广，意味着“壳资源”的稀缺性将进一步显著下降，其溢价和价值大幅降低也在情理之中。

清华大学国家金融研究院研究员吴效峰认为“壳资源”价值锐减与A股市场注册制的推行和退市制度的完善有一定关系。他在接受《证券日报》记者采访时解释道：第一，注册制条件下，股票发行交由市场进行筛选，对盈利性、可持续性增长等指标要求放松，给企业上市提供了更加宽松的通道，“壳资源”的功能价值有所下降;第二，注册制下的A股市场估值将会由市场来决定，估值分化程度将会进一步加深，需要借壳上市的公司会重新考量“壳资源”的价值。

退市制度的不断完善，也是“壳资源”不再是“香饽饽”的一个重要原因。

2019年以来，证监会将完善退市制度作为全面深化资本市场改革的重要内容，在科创板、创业板注册制改革试点中，同步在完善退市标准、简化退市程序方面做出了一些积极探索，同时明确提出拓宽多元化退出渠道的改革思路，进一步加大监管力度。

2020年12月31日，沪深交易所发布了修订后的退市规则。据证监会有关部门负责人介绍，本次退市制度改革，加强与注册制改革的协同，吸收科创板、创业板退市改革试点经验，推动股价、市值等交易类指标发挥更大作用;侧重考量上市公司持续经营能力，推动“空壳企业”及时出清;明确、细化具体标准，增强规范运作类、重大违法类退市标准的可操作性。

吴效峰表示，退市新规出台后，后续相关监管配套措施会逐步完善，A股市场的上市与退市机制的流动性将会加强，更加有利于企业之间通过并购重组的方式完成行业内部的资源整合，使得“壳资源”价值进一步走低。

“我国退市制度加快推进和完善，一些符合退市要求的上市公司的‘壳资源’价值将大幅贬值甚至消失。”伍超明说。

尽管“壳资源”的价值会大打折扣，但在业界看来，借壳上市不会完全消失，仍有企业会出于自身需要而选择借壳上市。

值得关注的是，1月11日，ST亚星发布公告称，上市公司与景芝酒业签署《合作意向协议》，双方同意上市公司或其下属子公司以现金收购的方式取得景芝酒业白酒业务的经营性资产。本次交易完成后，上市公司将取得景芝酒业白酒业务资产的控制权。

(编辑 才山丹)

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